Modul 2 (Catalizatori): PPI, PCE, Piata Muncii sumarizate

Referinte incrucisate intre lectii (PPI/PCE trimit la mecanismul deja
explicat in CPI, fara duplicare). Ticker-e ETF gresite din transcriere
corectate (XLP/XLI/XLC).

summaries/02_CATALIZATORI/03_catalizatori_economici_ppi.md

@@ -0,0 +1,266 @@
+# Modul Catalizatori / #3 — PPI (Producer Price Index): ce măsoară, cum reacționează piața
+
+## TLDR
+PPI (Producer Price Index / Indicele Prețurilor de Producător) măsoară prețurile
+primite de producători pentru bunuri și servicii "la poarta fabricii" — spre
+deosebire de CPI, care măsoară prețurile plătite de consumatori. PPI e un
+**leading indicator**: costurile de producție se transferă de regulă mai
+târziu către consumatori, deci un PPI în creștere anticipează un CPI mai mare
+în lunile următoare. Publicat lunar de BLS, în jur de 10-15 ale lunii, de
+obicei cu o zi diferență față de CPI. Are versiune **headline** (PPI All
+Items) și **Core PPI** (fără alimente, energie și trade services — mai
+stabil, urmărit de analiști). O surpriză peste așteptări la PPI mută piața
+anticipat, ca la CPI: randamente obligațiuni în creștere, dolar apreciat,
+acțiuni în scădere; sub așteptări, invers. Exemplu real din curs (raport
+pentru august 2025): PPI final demand headline a ieșit -0,1% m/m față de
++0,3% așteptat (surpriză dezinflaționistă), dar Core PPI a urcat 0,3% m/m —
+a patra creștere consecutivă.
+
+## Ce este PPI-ul și cum se calculează
+PPI urmărește prețurile de vânzare **la nivel de producător/wholesale** (nu
+la raft, ca CPI) — include bunuri intermediare și finale. Se raportează
+lunar și acoperă două mari categorii:
+
+<svg viewBox="0 0 460 150" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="width:100%;max-width:460px;height:auto;font:12px sans-serif">
+  <rect x="10" y="10" width="200" height="120" fill="none" stroke="#1a5fb4" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="20" y="30" fill="#1a5fb4">Bunuri (goods)</text>
+  <text x="20" y="55" fill="#333">produse industriale</text>
+  <text x="20" y="75" fill="#333">energie</text>
+  <rect x="230" y="10" width="220" height="120" fill="none" stroke="#188a3e" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="240" y="30" fill="#188a3e">Servicii</text>
+  <text x="240" y="55" fill="#333">transport, sănătate</text>
+  <text x="240" y="75" fill="#333">IT, construcții</text>
+</svg>
+
+Categoriile de mai sus (produse industriale/energie la bunuri; transport,
+sănătate, IT, construcții la servicii) sunt exemplele date explicit în curs,
+nu o listă completă a tuturor subcategoriilor PPI.
+
+## Headline PPI vs Core PPI
+La fel ca la CPI, există două variante ale raportului:
+
+- **PPI All Items (headline)** — include toate sectoarele.
+- **Core PPI** — exclude alimente, energie și trade services (comerț),
+  pentru că sunt volatile. E mai stabil și mai urmărit de analiști, exact ca
+  Core CPI.
+
+<svg viewBox="0 0 440 170" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="width:100%;max-width:440px;height:auto;font:12px sans-serif">
+  <rect x="10" y="10" width="420" height="60" fill="none" stroke="#1a1a1a" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="20" y="30" fill="#1a1a1a">PPI All Items = toate sectoarele</text>
+  <text x="20" y="50" fill="#666">Bunuri + Servicii, inclusiv alimente/energie/comerț</text>
+  <line x1="220" y1="70" x2="220" y2="95" stroke="#888" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="105" y="90" fill="#c00">minus alimente, energie, trade services</text>
+  <rect x="10" y="100" width="420" height="60" fill="none" stroke="#1a5fb4" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="20" y="120" fill="#1a5fb4">Core PPI = Headline − alimente − energie − comerț</text>
+  <text x="20" y="140" fill="#666">nucleul stabil, mai puțin volatil</text>
+</svg>
+
+## Structura raportului — 4 tabele
+Raportul PPI e mai complex decât cel de CPI: are patru tabele, fiecare
+arătând inflația la un nivel diferit din lanțul de producție, de la
+materiile prime până la produsul final ajuns la consumator.
+
+**Tabelul A — Final Demand.** Prețurile bunurilor și serviciilor finale,
+vândute către utilizatorul final (consumator sau companie care nu mai
+transformă produsul). E partea principală a PPI, cea mai urmărită de piețe.
+Conține Final Demand Goods (alimente, energie, bunuri de consum), Final
+Demand Services (transport, retail) și Final Demand Less Food, Energy and
+Trade Services — chiar varianta Core PPI.
+
+**Tabelul B — Intermediate Demand Goods by Commodity Type.** Prețurile
+bunurilor intermediare: materii prime și produse folosite în fabricație, dar
+care nu ajung direct la consumator (metale, chimicale, lemn, componente
+electronice, combustibili industriali). Măsoară costurile din lanțul de
+producție înainte de produsul final — creșterile aici sunt semnale timpurii
+pentru PPI și, indirect, pentru CPI.
+
+**Tabelul C — Intermediate Demand Services by Commodity Type.** Prețurile
+serviciilor intermediare folosite de companii în producție/distribuție
+(transport de mărfuri, depozitare, procesare, servicii juridice/contabile) —
+costuri între firme, nu cele care ajung la consumator. Exemplu din curs:
+costul transportului între fabrică și distribuitor.
+
+**Tabelul D — Intermediate Demand by Production Flow.** Aceeași idee de
+cerere intermediară, dar organizată după cât de departe sunt bunurile de
+stadiul final de producție, pe patru etape (stages):
+
+<svg viewBox="0 0 660 170" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="width:100%;max-width:660px;height:auto;font:12px sans-serif">
+  <rect x="10" y="15" width="140" height="70" fill="none" stroke="#c00" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="20" y="35" fill="#c00">Stage 1</text>
+  <text x="20" y="55" fill="#333">materii prime brute</text>
+  <text x="20" y="70" fill="#333">(minereuri, energie)</text>
+  <line x1="150" y1="50" x2="175" y2="50" stroke="#888" stroke-width="1.5"/>
+  <polygon points="175,50 167,45 167,55" fill="#888"/>
+  <rect x="180" y="15" width="140" height="70" fill="none" stroke="#d68a00" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="190" y="35" fill="#d68a00">Stage 2</text>
+  <text x="190" y="55" fill="#333">parțial prelucrate</text>
+  <text x="190" y="70" fill="#333">(chimicale,semifabr.)</text>
+  <line x1="320" y1="50" x2="345" y2="50" stroke="#888" stroke-width="1.5"/>
+  <polygon points="345,50 337,45 337,55" fill="#888"/>
+  <rect x="350" y="15" width="140" height="70" fill="none" stroke="#188a3e" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="360" y="35" fill="#188a3e">Stage 3</text>
+  <text x="360" y="55" fill="#333">componente complexe</text>
+  <text x="360" y="70" fill="#333">(piese auto, echipam.)</text>
+  <line x1="490" y1="50" x2="515" y2="50" stroke="#888" stroke-width="1.5"/>
+  <polygon points="515,50 507,45 507,55" fill="#888"/>
+  <rect x="520" y="15" width="130" height="70" fill="none" stroke="#1a5fb4" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="530" y="35" fill="#1a5fb4">Stage 4</text>
+  <text x="530" y="55" fill="#333">aproape finite</text>
+  <text x="530" y="70" fill="#333">(ambalare finală)</text>
+  <text x="10" y="120" fill="#666">Dacă prețurile cresc în Stage 1, tind să ajungă (câteva luni mai</text>
+  <text x="10" y="135" fill="#666">târziu) și în Stage 4, apoi în PPI final — efect de domino.</text>
+</svg>
+
+## Calendarul publicării
+PPI e publicat lunar de **BLS (Bureau of Labor Statistics)**, de obicei tot
+în jur de **10-15 ale lunii**, de regulă cu o zi diferență față de CPI. La
+ultimul raport citit în curs, PPI a apărut cu o zi *înaintea* CPI-ului — deși
+în mod normal, în majoritatea celorlalte țări, ordinea uzuală e PPI, apoi
+CPI (PPI-ul reflectă costurile mai devreme în lanț).
+
+## Mecanismul: de ce PPI mișcă piața înainte de apariția CPI-ului
+
+Mai jos explic o singură dată, mecanic, ideea de "leading indicator" — o
+folosesc apoi pe exemplul din august 2025.
+
+PPI măsoară costurile la poarta fabricii; CPI măsoară ce plătește efectiv
+consumatorul. Între cele două există un lanț de transfer: când costurile
+producătorului cresc, e logic ca o parte din ele să fie transferată mai
+târziu spre consumator (companiile nu absorb integral costul crescut pe
+termen lung), deci un PPI mai mare azi anticipează un CPI mai mare peste una
+sau câteva luni. De-aia traderii urmăresc PPI **înainte** de CPI — nu ca să
+tranzacționeze reacția de azi, ci ca să-și ajusteze anticipat așteptarea
+pentru raportul CPI care urmează.
+
+<svg viewBox="0 0 500 130" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="width:100%;max-width:500px;height:auto;font:12px sans-serif">
+  <rect x="10" y="10" width="110" height="50" fill="none" stroke="#1a1a1a" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="18" y="30" fill="#1a1a1a">PPI ↑ (costuri</text>
+  <text x="18" y="45" fill="#1a1a1a">producător ↑)</text>
+  <line x1="120" y1="35" x2="230" y2="35" stroke="#888" stroke-width="1.5"/>
+  <polygon points="230,35 222,30 222,40" fill="#888"/>
+  <text x="123" y="25" fill="#666" style="font-size:11px">transfer parțial,</text>
+  <text x="123" y="75" fill="#666" style="font-size:11px">cu întârziere (lag)</text>
+  <rect x="235" y="10" width="110" height="50" fill="none" stroke="#c00" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="243" y="30" fill="#c00">CPI ↑ (peste</text>
+  <text x="243" y="45" fill="#c00">o lună+)</text>
+  <line x1="345" y1="35" x2="390" y2="35" stroke="#888" stroke-width="1.5"/>
+  <polygon points="390,35 382,30 382,40" fill="#888"/>
+  <rect x="395" y="10" width="95" height="50" fill="none" stroke="#7a3fb4" stroke-width="1.5"/>
+  <text x="403" y="30" fill="#7a3fb4">decizie Fed</text>
+  <text x="403" y="45" fill="#7a3fb4">dobândă</text>
+</svg>
+
+Reacția imediată de piață la o surpriză PPI e aceeași mișcare simetrică
+descrisă la CPI (obligațiuni, acțiuni, dolar, aur reacționează la aceeași
+schimbare de probabilitate a dobânzii Fed): PPI peste așteptări → randamente
+obligațiuni în creștere, dolar apreciat, acțiuni în scădere; PPI sub
+așteptări → mișcare inversă. Mecanismul detaliat (de ce randamentul mai mare
+scade prețul obligațiunii, de ce dobânda mai mare scade valoarea prezentă a
+acțiunilor) e explicat pas cu pas în fișierul CPI din acest modul — aici
+sursa mișcării e alta (PPI, nu CPI), dar transmisia spre prețuri e identică.
+
+## Exemplu real: raportul PPI pentru august 2025
+
+| Variantă | Forecast | Actual | Notă |
+|---|---|---|---|
+| PPI Final Demand m/m (headline) | +0,3% | **-0,1%** | scădere, sub estimări |
+| PPI Final Demand y/y (anual) | — | +2,6% | — |
+| Core PPI m/m (less food, energy, trade) | — | +0,3% | a 4-a creștere consecutivă |
+
+<svg viewBox="0 0 300 150" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg" style="width:100%;max-width:300px;height:auto;font:12px sans-serif">
+  <text x="10" y="15" fill="#333">PPI final demand m/m — forecast vs actual</text>
+  <line x1="20" y1="120" x2="280" y2="120" stroke="#999" stroke-width="1"/>
+  <rect x="50" y="60" width="50" height="60" fill="#d68a00"/>
+  <text x="35" y="140" fill="#d68a00">forecast +0,3%</text>
+  <rect x="160" y="112" width="50" height="8" fill="#1a5fb4"/>
+  <text x="150" y="140" fill="#1a5fb4">actual -0,1%</text>
+</svg>
+
+Reacția pieței a fost pozitivă (randamente ușor în scădere, dolar relativ
+neutru, acțiuni în creștere) — exact mecanismul de mai sus, cu semn de
+surpriză dezinflaționistă.
+
+**Detaliul pe cele 4 tabele, din raportul BLS efectiv:**
+
+| Tabel | Cifre cheie (august 2025) | Interpretare din curs |
+|---|---|---|
+| A — Final Demand | Servicii finale -0,2% m/m, bunuri finale +0,1% m/m | Scăderea la servicii (marje retail/wholesale) arată că firmele au început să absoarbă costuri — presiune mai mică pentru CPI-ul viitor |
+| B — Intermediate Goods | Bunuri procesate +0,4% m/m (+2,6% y/y), bunuri neprocesate -1,1% m/m (+3% y/y) | Bunuri procesate (materiale industriale) încă se scumpesc — inflație de cost "sticky"; neprocesate (energie, materii brute) s-au ieftinit — reduce presiunea imediată |
+| C — Intermediate Services | +0,3% m/m, +2,1% y/y, creștere puternică în real estate nerezidențial și personal temporar | Serviciile B2B rămân reziliente — presiune de cost în mediul corporativ, chiar dacă bunurile brute se relaxează |
+| D — Production Flow | Stage 4 +0,5% m/m (a 11-a creștere consecutivă), Stage 3 +0,2%, Stage 2 -0,2%, Stage 1 +0,2% | Etapele avansate (aproape de produsul final) arată presiune încă moderată de cost; etapele timpurii (Stage 2) arată scădere — semnal timpuriu de atenuare |
+
+Notă din curs: **Core PPI a crescut a 4-a lună consecutiv**, deci deși
+headline-ul a ieșit sub așteptări (surpriză dezinflaționistă la nivel
+agregat), componenta structurală (fără energie/alimente/comerț) rămâne în
+creștere — inflație "sticky" (lipicioasă), termen folosit explicit în curs.
+Concluzia din curs pentru raportul de august 2025: lanțul inflaționist se
+răcorește lent, mai ales prin energie și bunuri brute, dar serviciile și
+componentele de bază rămân persistente — piața a interpretat raportul ca
+"moderat dovish" (randamente ușor jos, dolar stabil, acțiuni în creștere,
+mai ales sectoarele ciclice).
+
+## Reacția sectoarelor S&P 500 la PPI
+
+| Sector | Reacție la PPI peste așteptări (din curs) |
+|---|---|
+| Industriale | afectate direct — sensibile la costurile de producție |
+| Materiale | afectate direct — sensibile la costurile de producție |
+| Consumer staples | depinde de cât de mult transferă firmele costul către consumator |
+| Consumer discretionary | depinde de cât de mult transferă firmele costul către consumator |
+| Tehnologie | mai puțin expusă la costuri brute, dar poate fi afectată de presiuni generale |
+| Telecomunicații | mai puțin expusă la costuri brute, dar poate fi afectată de presiuni generale |
+| Energie | poate urca dacă PPI arată creșteri ale prețurilor materiilor prime |
+| Financiare | reacție indirectă, prin impactul asupra dobânzilor și inflației |
+| Healthcare | defensiv — reacție redusă în piață |
+| Utilități | sensibile la dobânzi — reacționează prin efectul politicii Fed asupra dobânzii |
+| Real estate | sensibile la dobânzi — reacționează prin efectul politicii Fed asupra dobânzii |
+
+## Limitări și ce urmăresc analiștii
+- **Lag (întârziere de transmisie)** — chiar dacă PPI scade, CPI poate
+  încetini cu întârziere; costurile din producție ajung la retail după ceva
+  timp, deci transferul nu se vede imediat.
+- **Risc de revizuire a datelor** — la fel ca la PIB, raportul are mai multe
+  variante de publicare (preliminară, a doua, ultima revizuire); diferențele
+  între ele pot aduce volatilitate suplimentară în piață.
+- **Componente urmărite îndeaproape** — shelter (locuințe), chirii, benzină,
+  alimente, pentru că au impact mare asupra consumatorului final.
+
+## CPI vs PPI — comparație scurtă
+CPI arată realitatea prezentă a inflației pentru consumatori. PPI e mai
+degrabă un leading indicator — arată ce s-ar putea întâmpla cu CPI-ul,
+pentru că un transfer al costurilor de la producător spre consumator e
+probabil să urmeze, cu întârziere.
+
+## Gotchas practice
+- **Nu reacționa doar la headline** — un headline PPI sub așteptări (ca în
+  exemplul din august 2025) poate ascunde un Core PPI încă în creștere;
+  verifică ambele, ca la CPI.
+- **PPI nu se transferă instant în CPI** — există lag; nu presupune că un
+  PPI slab de luna asta garantează un CPI slab luna viitoare.
+- **Urmărește tabelul B și D pentru semnale timpurii** — o schimbare la
+  Stage 1/2 sau la bunuri neprocesate arată direcția înainte să ajungă la
+  Final Demand (tabelul A), care e ce vede piața la headline.
+- **Nu toate sectoarele reacționează la fel** — industrialele și materialele
+  sunt afectate direct de costurile de producție, dar financiarele au
+  reacție indirectă, prin dobânzi, nu prin costul propriu.
+
+## Referințe
+- [BLS — Producer Price Index overview](https://www.bls.gov/ppi/overview.htm) — definiție oficială, clasificări industrie/commodity.
+- [BLS — Producer Price Index Home](https://www.bls.gov/ppi/) — rapoartele lunare efective, cele 4 tabele (A-D).
+- [FRED — Producer Price Index by Commodity: Final Demand (PPIFID)](https://fred.stlouisfed.org/series/PPIFID) — seria istorică Final Demand.
+- [OANDA — Understanding CPI, PPI and monetary policy](https://www.oanda.com/us-en/skills-and-insights/education/fundamental-analysis/macroeconomics/understanding-cpi-ppi-and-monetary-policy-a-comprehensive-guide/) — relația PPI-CPI-dobândă, aceeași sursă/format ca ghidul folosit la CPI.
+
+---
+*Notă: diagrama bunuri/servicii, diagrama headline/Core PPI, diagrama celor
+4 stage-uri de producție, diagrama mecanismului leading-indicator, tabelul de
+detaliu pe cele 4 tabele (A-D) pentru august 2025 și diagrama forecast vs
+actual sunt structurate de mine pornind direct de la ce descrie transcrierea
+(nu adaugă cifre sau mecanisme noi, doar le vizualizează). Definiția PPI,
+headline vs Core PPI, structura celor 4 tabele, calendarul de publicare,
+cifrele exacte din raportul de august 2025 (pe toate cele 4 tabele),
+reacția celor 11 sectoare, limitările (lag, revizuiri, componente urmărite)
+și comparația CPI vs PPI vin direct din curs. Referirea la mecanismul
+detaliat obligațiuni/acțiuni/dolar din fișierul CPI e o notă a mea, ca să
+evit să dublez o diagramă deja explicată acolo — nu presupune că cititorul a
+citit fișierul CPI, dar mecanismul complet (cu cifre de randament/discount)
+nu e repetat aici.*