Salutare, drag-o meu, drag-a mea!
Astăzi vorbim despre un termen care apare tot mai des în știriile economice și în deciziile bancii centrale.
Și este vorba despre PCE, adică Personal Consumption Expenditure.
Și poate sună tehnic, dar îți promit că până la finalul acestui videu o să știi
ce PCE, de ce e mai important decât CPI pentru Federal Reserve, pentru că să vorbim și despre CPI într-un alt material,
cum influențează economia, inflația și chiar banii din portofelul tău.
Și hai să vedem ce este PCE.
PCE înseamnă cheltuiel de consum personal, așa foarte pe scurt.
Este un indice care arată cât cheltuie consumatorii din Statele Unite pe bunuri și servicii, fie direct, fie prin intermediari,
precum angajatori sau guvern și așa mai departe.
Este publicat de Bureau Economic Analysis, BEA, în fiecare lună.
Și acest PCE, personal consumption expenditure, nu este altceva decât nota de plată a americanului.
PCE cum pără el, direct sau indirect, intra aici, de la mașină, la un hamburger, la asigurare medicală, la școala copiilor
și la asigurarea medicală, să spunem, plătită de angajator.
Că poate să ai o asigurare medicală plătită de tine sau poate să fie o asigurare medicală plătită de angajator.
Și hai să vedem când apare.
Este de obicei publicat lunar, de regulă, în ultima vineri, din lună, la ora 3.30 ora României sau 3.30 PM 15.30,
cam la două săptămâni după ce apare CPI și PPI.
Și îl poți urmări pe site-uri economice și calendare de piață, noi știți că folosim foarte des Forex Factory.
Sau, dacă vrei, poți să intri direct pe site-ul Bureau of Economic Analysis.
Și, ca idee, dacă tăuiți acum pe ecran, o să vezi site-ul BEA și o să vezi că apare ca personal income.
Ce include PCE?
BEA împarte cheltuirele în 3 categorii.
Bunuri durabile, adică obiecte care țin cel puțin 3 ani, cum ar fi mașini, mobilă și reprezintă cam 13% din acest indice.
Apoi avem bunuri non-durabile sau consumabile, mâncare, haină, benzină, care reprezintă aproximativ 22% din indice.
Și, apoi, servicii, chirie, sănătate, educație, transport, restaurante în zona asta de servicii și care reprezintă 65% din acest indice.
Și acum întrebare pentru tine. Dacă prețul benzinei crește, dar oamenii încep să meargă mai mult pe jos sau cu transportul public,
crezi că PCE surprinde asta și te las câteva secunde să-ți dai răspunsul mintea ta?
Și probabil că deja ai răspunsul? Acesta este da?
Și de ce ți-am adresat întrebarea asta? Pentru că vreau să vezi cu ochii tăi că acesta este un avantaj major față de celălalt indice care se numește CPI,
Consumer Price Index, despre care o să vorbim într-un alt material. Cum funcționează și se calculează acest indice, acest PCE?
Păi, beia colectează data din companii, organizații să spunem comerciale, PIB-ul american, GDPU și adună toate cheltuielile,
le compară cu luna trecută și le ajustează pentru inflații. Rezultatul este ca un termometru al consumului și așa cum știi deja din celălalt material
în care ți-am vorbit despre catalizatorul produsii în termbrut, 70% din PIB-ul americii vine din consum.
Și îți dai seama de ce e atât de urmărit acest PCE ca și indicator, care este relevanța.
Și acum, formula generală, așa pe scurt, se adună valoarea tuturor bunurilor și servicilor consumate,
se compară cu luna precedentă, apoi se normalizează cu un price deflater, așa se numește, este vorba de o ajustare inflaționistă,
nu o să intru foarte mult în detalii pentru că chiar nu are sens. Dacă te interesează, poți să cauți pe net mai multe informații despre acest aspect.
Acum, ce este important de știut? Că este publicat de beia și nu de BLS, deja am spus că este publicat de beia.
Există și aici un core PCE care exclude energia și alimentele. De ce? Pentru că, așa cum știm, energia și alimentele sunt volatile.
De obicei, noi ne uităm la PCE an la an și lună la lună. De ce contează PCE pentru economie?
Pentru că reflectă obiceiurile reale de consum. Adică dacă prețul benzinei crește și oamenii conduc mai puțin, PCE o surprinde în calcul această modificare.
Apoi include și cheltuirele făcute în numele tău, de exemplu asigurarea medicală plătită de angajator.
Influențează deciziile companiilor, adică zona de angajări și zona de investiții și ca exemplu, dacă angajator îți plătește asigurarea medicală, nu se vede asta în Consumer Price Index, în CPI, în schimb se vede în PCE.
Și hai să vedem cum influențează inflația și politica monetară acest PCE.
PCI Core ăsta, de care spuneam și care de fapt este variantă a acestui indice din care se scade zona de alimente și zona de energie și este urmărit îndeaproape de Federal Reserve, de Banca Centrală americii.
Fedul nu vrea zgomot. Prețurile alimentelor și energiei, așa cum spuneam și mai devreme, se mișcă haotic, așa că de asta Fedul se uită la PCE și ținta lor este clară, 2% inflație anuală.
Dacă PC Core, de exemplu, este ridicat, Fed poate mări dobânzire. Dacă PC scade, este semnal de încetinire economică.
Și acum hai să vedem care este impactul asupra dolarului american. PCE, dacă este peste așteptări, adică mai mare decât este așteptat, indică inflație ridicată sau inflatie în creștere și investitorii caută o siguranță.
Și asta înseamnă că dolarul american ar trebui să urce. Dacă PCE este sub așteptări, asta înseamnă că se reduc temerile de inflație și investitorii aleg active mai riscante.
Și de asta spunem atunci când crește, de ce crește și dolarul când crește acest PCE? Pentru că se cumpără obligațiuni și dobânzile plătite la bonduri la obligațiuni sunt mai mari și de asta dolarul american crește.
Și dacă este în scădere acest PCE price index, USDU sau dolarul american poate să scadă. Nu neapărat, dar în principiu ar trebui să scadă.
Și apropo, Fed ajunstează dobânzile în funcție de acest PCE pentru că influențează direct valoarea dolarului, așa cum spuneam.
Și apropo, interesant de urmări și ți-am spus de-a lungul timpului să te uiți la Aarond US, care reprezintă bondurile peste 30 de ani.
Și aici am pus Aarond, nu e cu Aarond, este TLT, este simbolul TLT, care reprezintă, ce reprezintă yield-urile, reprezintă dobânzile la bonduri și care sunt în relație indirectă cu TBT-ul, care reprezintă prețul la bonduri.
Dacă vrei să vezi o corelație între bonduri și ETF-ul de bonduri, să te uiți la Aarond US versus TBT, simbolul TBT.
Și dacă vrei să vezi dobânzile la bonduri, te voi uita la TLT. Și iarăși, dacă vrei să vezi indicele dolarului american, să te uiți la Aarond DX.
Și acum hai să vedem cum reacționează cele 11 sectoare din S&P 500 la acest indice. În principiu, suferă la PCE ridicat, adică dacă PCE-ul este Personal Consumption Expenditure Index, dacă este ridicat, înseamnă dobânz mai mari.
Și atunci, zona de real estate sau rates, cum le mai știi denumite, pentru că aici costul capitalului urcă, chiriile ajung su presiune.
Apoi, în zona de utilities, finanțare scumpă, randamente mai puține atractive versus obligațiuni.
În zona de financiare, financial, acum depinde. Bâncile câștigă pe termen scuri din dobânz, dar pierd dacă consumul scade. E puțin discutabil în zona de financiar.
Și ce reacționează mai bine? Sectoarele defensive. Și aici vorbim despre healthcare, despre farmaceutice. Adică oamenii nu prea renunță la medicamente, chiar dacă inflația este mare, pentru că au nevoie de ele.
Apoi, există consumer staples, unde este zona de alimente, băuturi, produse de bază, care, în general, merg foarte bine în crize, pentru că oamenii mănâncă, beau, chiar dacă este criză.
Și acum, care sunt sectoarele sensibile la ciclu economic? Consumer discretionary, pentru că scad dacă inflația erodează puterea de cumpărare.
Adică, cu alte cuvinte, dacă PC, price index este în urcare, consumer discretionary are de suferit. Apoi, industrialele sunt afectate de costuri mai mari și cerere mai slabă.
Zona de materiale, materials, sunt timputurile mai scumpe vorbind de o cerere globală volatilă.
Și dacă ne uităm în zona de sectoare, de sectoare growth, adică tehnologie și telecomunicații, sunt cei mai afectați la dobânz mari.
Pentru că valorile în sectoarele ăstea se bazează pe future cash flows, adică pe fluxurile de numerari viitoare, cu alte cuvinte.
Și asta înseamnă discount mai mare la dobânz ridicate.
În communication services este tot zonă de tehnologie, așa că sunt la fel sensibili la costul capitalului.
Zona de energie este o excepție care poate să crească și m-ați mai auzit că uneori în situații din ăsta în care piața se prăbușesc sau în scădere, uneori sectorul de energie poate să urce și ați văzut de mai multe ori alături de mine lucru ăsta.
Pentru că dacă PC semnalează consum puternic și creștere economică, cererea de energie susține sectorul. De asta așa se explică această urcare.
Și acum hai să vedem în continuare impactul acestui indice asupra sectorelor și le-am pus așa într-un tabel ca să fie un pic mai relevant.
Dacă ne uităm și o să luăm așa ca idee, vedem acest real estate, care știți că este simbolul sectorului, este X, Lurie și v-am mai spus despre asta, suferă pentru că finanțarea este mai scumpă.
Dacă dobânzile sunt mai mari pentru că automat, dacă crește PCE-ul, automat vor urca și dobânzile, dar sunt corelate și atunci oamenii vor lua creite mai scumpe și bineînțeles că o să fie mai greu să cumpre case.
Cam asta este ideea și automat și prețurile la case sunt mai mari.
Iar dacă PCE-ul este scăzut, adică inflația este în scădere, dobânzile sunt în scădere, beneficiaze de dobânzi mai mici.
Și dacă vă aștepteți aminte, când vă spuneam înainte să plec eu în vacanță de ziua mea, v-am spus, mare atenție la sectorul de imobiliar și construcții de case.
De ce? Pentru că sunt direct corelate cu tăiriile de dobânzi și când încep tăiriile de dobânzi automat, sectoarele respective vor urca.
Dar ce e interesant este că piața de capital, oricum, este leading.
Adică conduce și, în general, piața de capital știe și reacționează înainte să apară aceste știri.
Și de asta vă încurajez să vă uitați cum v-am învățat de-a lungul timpului la pattern-urile tehnice.
Și o să vedeți reacția sectorelor înainte, efectiv, ca fedul să taie dobânda sau să urce dobândat.
Ceea ce este super interesant.
Dacă așteptați să vedeți indicatorii aștia publicați, o să aveți surpriza să vă trezis că intrați prea târziu în piață.
Dacă mă uit în zona de utilități, XLU, prensiune, există prensiune, bineînțeles, în zona de PCE ridicat.
De ce? Pentru că sunt randamente mai slabe aici.
Și când PCE-ul este scăzut, bineînțeles că acestea cresc și devin mai atractive.
Acum, în zona de financiar, aici o chestie mixă în zona de PCE ridicat.
De ce? Pentru că ajută la spread, dar consumul lovește în credit. Asta e problema.
De asta spun că sunt mixed aici, poate să se reacționeze mixed sectorul ăsta.
Iar când PCE-ul este scăzut, este mai bine pentru că revine consumul și sunt riscuri mai mici.
În zona de healthcare, el este defensiv, stabil, indiferent de PCE.
De asta sunt numite defensive, la fel ca și consumer staples.
Apropo, în healthcare aveți simbolul XLV.
Și atunci când PCE-ul este scăzut, este stabil, cerere constantă.
Dacă mă duc la consumer staples, la XLV, văd că este tot, am de a face tot cu un sector defensiv.
Oamenii cumpără oricum, pentru că au nevoie de hrană, au nevoie de băuturi,
au nevoie să se spele pe cap cu un șampon, să facă un duș, deci au nevoie de un gel de duș și așa mai departe.
De asta Colgate-Palmolive funcționează bine aici, sau zona de țigări, cum este Philip Morris și așa mai departe.
În zona de PCE-ul scăzut, când Personal Consumption Expenditure este scăzut, el este stabil și este cerere constantă.
Dar oricum, încă o dată, și când PCE-ul este ridicat, acest sector ar trebui să meargă bine.
Și de asta e important să uitați la ce se întâmplă în perioada respectiv.
Aduceți-vă aminte de recomandările că le-am dat și în perioada asta în zona de Consumer Staples.
Acum, dacă mergem mai departe la Consumer Discretionary, care este XLY,
ăsta suferă pentru că scade puterea de cumpărare când PCE-ul este ridicat,
iar când PCE-ul este scăzut, beneficiază, bineînțeles ar trebui să vedem o urcare pentru că, virgule, crește consumul.
Hai să mergem mai departe cu restul de sectoare. În zona de Industriale XLY, la XLY avem costuri mai mari
și atunci cereascate când vorbim de un PCE ridicat, iar când PCE-ul este în scădere,
bineînțeles că beneficiază tăieri de dobând și atunci activitatea este în creștere.
În zona de Materiale XLB avem imputuri mai scumpe în sensul că avem materii scumpe,
materii prime mai scumpe, cerere mai slabă și, automat, de asta nu merge bine sectorul respectiv.
Iar când PCE este în scădere, este mult mai bine pentru că cererea se stabilizează.
În zona de Tecnologie XLK, care este, dacă vă uitați la patternul,
să se seamănă foarte mult cu QQQ, care este NASDAQ-ul, indicele NASDAQ 100,
dar există și în S&P 500 sectorul de Tecnologie, cu ETF-ul XLK, este foarte sensibil la dobânzi, așa cum știți,
pentru că atunci când dobânziile sunt mari, inflația e mare, nu părești mai cumpără nimeni scule din Tecnologie,
pentru că sunt la fel scumpe în perioada respectivă și explodează când încep să fie tăiate dobânziile.
De asta s-a văzut și în piață, în momentul când au fost tăiri de dobând sau chiar înainte,
Tecnologia a început să se miște. Asta e iarăși un indicator interesant.
Cu privire la ce urmează să facă Fed-ul, dacă taie sau nu dobânzi,
vedeți acțiunea XLK înainte de întâlnirele Federal Reserve.
Apoi, în zona de Communication Services, Stealea Comunicații, sectorul XLK,
sensibil la costul capitalului, bineînțeles, dacă PCO este în urcare, automat sectorul ăsta scade și urcă când scade PCO.
Zona de energie poate urca, am spus asta mai devreme, pentru că există cerere puternică
și poate scadea dacă cererea globală de energie este în scădere,
dar, așa cum v-am spus, în perioada următoare va fi mare cerere în sectorul de energie
pentru a alimenta zona de inteligență artificială.
Bineînțeles, așa cum știi, nimic nu este perfect și hai să vedem ce avantaje și limitări are acest PCE.
În principiu, zona de avantaje reflectă schimbări în comportamentul de consum
are acoperire mai largă decât CPI, pentru că surprinde mai multe lucruri,
este principalul instrument al Federal Reserve al bâncii centrale americane pentru a măsura inflația.
În zona de limitări poate fi revizuit semnificativ ulterior,
include cheltuieli indirecte care pot reduce greutatea unor categorii
și poate subestima inflația reală resimțită de consumatori.
PCE este semnalul pe care piețele îl ascultă, cu cea mai mare atenție,
în zona de măsură inflație pentru că este indicatorul preferat al Federal Reserve.
Deci, dacă vrei să înțelegi încă într-o merge economia și ce va face Federal Reserve,
urmărește PCE Price Index și acest PCE Core,
adică acel indicator care exclude alimentele și energia.
Și acum îți propun să interpretăm împreună unul din rapoartele PCE,
de fapt ultimul raport, ca să știi data viitoare unde să te uiți.
Și, după cum vezi, am în față Forex calendar, așa cum te-am obișnuit de-a lungul timpului.
Ultima apariția PCE Price Index a fost pe 26 setembrie 2025
și uitându-mă pe calendar, în partea dreaptă aici,
vezi că am acest folder, apăz pe el și văd aici sursa,
Bureau of Economic Analysis, Latest Release, adică ultima publicare.
Aici pot să văd de exemplu dacă mă uit graficul
și să vede graficul un ar cum a evoluat de la o lună la alta
în relație, vedeți Forecast, adică Forecast înseamnă ceea ce se previzionează
în relație cu Actual. Dacă bifez și Revision, o să văd și ce revizuiri s-au făcut ulterior.
O să mi-apară niște linie aici vis-a-vis de revizuiri.
Și de asta o să spun că de-a lungul timpului suflă revizuiri.
Dar ce important de văzut este după ce ai intrat încă o dată.
După ce entri aici pe folder, te duci pe Bureau of Economic Analysis, Latest Release.
Poti să apești direct pe ăsta și uite ce se întâmplă.
Se deschide site-ul de la BEA și acum mă duc pe Current Current Release aici, apăs pe el și îmi deschide raportul.
Și acum, ce important de văzut, dacă te uiți la acest grafic de aici,
o să vezi Changes in Mantri Consumer Spending pentru August 2025
și vezi că este împărțit în Bunuri și Servicii.
Cu portocaliu sunt bunurile, cu grii sunt servicile.
Și aici îți arată pe fiecare categorie din bunuri și servicii cu cât a crescut în August.
Și vezi că sumele sunt în billions, adică miliarde.
Adică în sectorul de transporturi, servicile de transport au urcat cu 13,9 miliarde.
Așa mai departe. În total, pentru luna August consumul a urcat cu 129,2 miliarde.
Acum ce este interesant de văzut este să te uiți la acest grafic,
unde vezi PCE-ul total și PCE core-ul, adică Excluding Food and Energy,
unde se exclui de mâncarea și energie, așa cum spuneam.
Asta este important pentru Fed.
Și dacă te uiți, vezi graficul și ce interesant să te uiți aici sub tabelul,
unde scrie From the same month one year ago,
the PCE price index for August increased 2.7%.
Deci 2,7% a urcat PCE-ul total și cel care exclui de energia și mâncare, adică PCE core,
a urcat cu 2,9%.
Adică ăsta este indicatorul de fapt în care Fed-ul spune
noi vrem ca inflația să fie 2%.
În momentul de față, inflația la care să uită ei este 2,9%.
De asta, încă fac pauză cu tăiri dobândi și n-au tăiat așa agresiv, pentru că vor să ajungă la 2%.
Și acum este 2,9%, adică aproape 3%.
Și vedeți evoluția pe acest grafic.
Și mai departe, cam astea sunt informațiile.
Dacă te interesează să dezvolt și mai mult, mă întorc din nou pe latest release aici.
Și aici vreau să-ți arăt.
Dacă vrei să intri, așa cum s-au arătat și la produsul intern brut,
azi deschide un excel în care vezi detalia pe tabele,
ce s-a întâmplat în fiecare categorie, exact ca la produsul intern brut.
Nu vreau să intru foarte mult în detalii, pentru că asta este o analiză foarte complexă și
probabil că o să fiu un pic mai...
o să ai mai multă curiozitate, o să fii mai avansat, o să facă sens și tabelele de aici.
Dar până atunci, din punctul meu de vedere, n-are sens să-ți complici viața prea tare,
pentru că sunt suficiente informațiile pe care ți le-am dat în acest material.
Dacă te interesează să vezi la nivel grafic evoluția acestui indicator,
o să arăt o variantă cum găsești niște grafice relevante.
Lucrurile sunt în felul următor.
Te duci efectiv în Google și scrii așa.
PCE Price Index Graf.
Și e dat Enter și o să te ducă pe site-ul ăsta, Trading Economics.
O să-l deschizi.
Și aici, de exemplu, vezi United States Price Index Annual Change.
Ce vezi tu aici? Este 2,7, este acel PCE Price Index total.
Dacă vrei să vezi Core-ul, te duci aici în dreapta și cauți Core PCE Price Index Year to Year.
Dar înainte să trec aici, uite-te un pic cum a evoluat,
ca să-ți dai seama de anul trecut din septembrie,
vezi cum a urcat octombrie, noiembrie, decembrie,
de ce a fost acea panică în decembrie și de ce a fost acea corecție,
ca să înțelegi ce s-a întâmplat în perioada aia,
de ce a urmat corecția, pentru că inflația era din nou în creștere,
ca să vezi o corelație.
Acum probabil că o să înțelegi un pic,
nu neapărat că decembrie are vreun stigmat prost, nu,
are legătură cu ce s-a întâmplat în economie, ca să înțelegi.
Și acum, dacă ne uităm, vedem din nou o creștere,
deci mai, iunie, iule, vedem o creștere,
care Fedul a atribuit-o taxelor va mare,
și dacă ne uităm atentă în apoarte, nu este adevărat, nu a de acolo a venit.
Și aici se vede în august acest 2,741.
Și acum, dacă vreau să mă uit la core, PC price, index, EOI,
înseamnă year, over year, adică anual,
dau click aici și o să văd acel 2,9% la care se uită Fedul
și pe care Fed vrea să fie 2%.
Și la fel vezi evoluția ca și grafic în ultimul an,
cum a evoluat inflația.
Și e foarte important să vezi lucrul ăsta,
pentru că, așa cum spuneam în cursul acestui material,
dacă acest indicator este în urcare,
piața ar trebui să cadă.
Dar să fac o corecție, pentru că se așteaptă la ori la creștere de dobânz,
ori la pauză pe tăiri de dobânz.
Cu depinde și în ce context te afli.
Noi suntem într-un context în care dobânzile au fost ridicate
și abia anul ăsta au fost câteva tăiri de dobânz.
De asta trebuie să uiți în context macro.
Să-ți fie de folos această informație.
